c

Pistlar:

12. október 2016 kl. 12:36

Már Wolfgang Mixa (marmixa.blog.is)

Gluggi innherjaviðskipta

Trúverðugleiki er eitt af því sem mestu máli skiptir varðandi viðskipti verðbréfa í Kauphöllum. Sé hann ekki til staðar eykst áhættuálag hlutabréfa verulega sem rýrir verðgildi þeirra.

Innherjaviðskipti skipta miklu máli varðandi slíkan trúverðugleika. Slík viðskipti geta rýrt trúverðugleika, jafnvel þó að á baki slíkum viðskiptum séu sömu upplýsingar varðandi stöðu fyrirtækja; aðeins þarf möguleikinn á slíku að vera til staðar. 

Sjá nánar her að neðan.

Gluggi Innherjaviðskipta

Nýlega seldi stjórnarmaður bréf í Icelandair á síðasta degi þriðja ársfjórðungs. Sama dag lækkaði gengi bréfanna mikið í Kauphöllinni. Þar sem að ótti um að Kötlugos væri í aðsigi var í umræðunni sama dag er óljóst hversu mikil áhrif þessi sala hafði á þá staðreynd að bréfin lækkuðu mikið í virði þann daginn. Óumdeilanlegt er þó að þessi sala minnkaði trúverðugleika innherjaviðskipta.

Það verður að teljast ólíklegt að stjórnarmaðurinn hafi ekki góða hugmynd um hver afkoma Icelandair er á þriðja ársfjórðungi og hlýtur sú vitneskja að vera byggð á betri gögnum en almennir fjárfestar hafa aðgang að. Að því sögðu þá tel ég ólíklegt að þessi sala hafi verið byggð á innherjaupplýsingum og tel því ólíklegt að neikvætt uppgjör sé í aðsigi, en engu að síður er hægt að setja spurningarmerki við söluna á þessum tímapunkti.

Það er einföld leið til að koma í veg fyrir sölur sem þessar sem rýra trúverðugleika innherjaviðskipta. Hún er sú að glugginn sem þeir geti átt viðskipti með hlutabréf hvers félags sem þeir eru innherjar í sé takmarkaður við afar stuttan tíma, til dæmis tvær vikur, eftir birtingu hvers uppgjörs. Þar koma fram upplýsingar um nýjustu stöðu skráðs félags og oft fer fram umræða um gengi félagsins þá daga sem liðið hafa frá uppgjörstölum fram að birtingu þeirra. Með þessu er tryggt að innherjar og almennir fjárfestar byggi viðskipti sín á nokkuð svipuðum upplýsingum. 

Tiltölulega nýlegt dæmi um þetta er þegar að formaður stjórnar og framkvæmdastjóri Vodafone keyptu bréf í félaginu daginn eftir að uppgjörstölur ársfjórðungs voru birtar. Það tiltekna uppgjör var betra en almennar væntingar fjárfesta. Með þessu áttu þessi viðskipti sér stað þegar að innherjar Vodafone höfðu álíka aðgang að fjárhagslegum upplýsingum fyrirtækisins og almennir fjárfestar. Með þessu var ekki hægt að saka innherja Vodafone um að nýta sér þær upplýsingar sem þeir höfðu umfram aðra fjárfestum í nokkrar vikur. Það hlýtur að vera sjálfsögð krafa að innherjar takmarki viðskipti innan þröngs tímaramma, sem er þó fjórum sinnum á ári, ef það eykur trúverðugleika viðskipta bréfa þeirra í Kauphöllinni. Svona vinnubrögð ættu því íslensk fyrirtæki skráð í Kauphöllinni að tileinka sér.

MWM

Már Wolfgang Mixa

Már Wolfgang Mixa

Lektor í fjármálum við Háskóla Íslands.

Nýlegar greinar:

Þú veist ekki hvaða húsnæði þú ferð í næst - https://www.dropbox.com/s/82in2fz3uzcll7w/tvisynileiki%20og%20upplifun%20leigenda.pdf?dl=0

Nations of Bankers & Brexiteers - https://journals.sagepub.com/doi/epub/10.1177/03063968211033525

Stýrði rannsóknum á fjárfestingum sparisjóðanna við gerð Skýrslu rannsóknarnefndar Alþingis um rannsókn á aðdraganda og örsökum erfiðleika og falls sparisjóðanna, 2013-2014.

Lektor í fjármálum við Háskólann í Reykjavík (2015-2022).

Meðdómari í tveimur veigamiklum málum tengd fjármálahruni Íslands.

Einn af höfundum "Costco skýrslunnar" í samstarfi við Zenter rannsóknir.

Starfaði í 15 ár í íslenskum bönkum og sparisjóðum sem forstjóri, yfirmaður verðbréfasviðs, við lausafjárstýringu, eigin viðskipti (innlend og erlend hlutabréf & skuldabréf), sjóðastýringu (innlend og erlend hlutabréf & skuldabréf), eignastýringu, FX, miðlun verðbréfa, uppsetningu séreignalifeyrissparnaðar, uppsetningu millibankaviðskipta, uppsetningu erlendra verðbréfaviðskipta,uppsetningu verðbréfafyrirtækja, og greiningu á fjárfestingakostum.

PhD Business Administration - Háskólinn í Reykjavík 2016

MSc Fjármál fyrirtækja - Háskóli Íslands 2009

B.S.B.A. Finance - University of Arizona 1994

B.A. Philosophy - University of Arizona 1994

Löggiltur verðbréfamiðlari - USA 1996 og Ísland 2001

Greinasafn - http://www.slideshare.net/marmixa

https://www.researchgate.net/profile/Mar_Mixa

Besta ráðgjöfin: "When there is a stock-market boom, and everyone is scrambling for common stocks, take all your common stocks and sell them. ... No doubt the stocks you sold will go higher. Pay no attention to this -- just wait for the (recession), which will come sooner or later. When this (recession) -- or panic -- becomes a national catastrophe ... buy back the stocks. No doubt the stocks will go still lower. Again pay no attention. Wait for the next boom. Continue to repeat this operation as long as you live, and you'll have the pleasure of dying rich." Fred Schwed, 1940

Meira